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000792*ST盐湖“送转”后 股本扩大一倍却不除权什么道理?(1)本次资本公积金转增股本将以*ST盐湖现有A股总股本为基数,按每10股转增9.5股的比例实施资本公积金转增股本,共计转增26.5亿股股票。转增后,公司总股本将由27.9亿股增加至54.3亿股。本次转增所得股票不向原股东分配,将向债权人分配以抵偿债务以及由管理人进行处置。

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*ST盐湖“送转”后 股本扩大一倍却不除权什么道理?
2020年03月24日 23:38 新浪财经综合


 来源:每日经济新闻

  3月24日晚,*ST盐湖(8.920, 0.13, 1.48%)晚间公告称,公司拟对资本公积金转增股本
后股票价格不实施除权。

  不过公司表示,本次资本公积金转增股本不同于一般意义上,为了分红而单纯增发股票
的行为,转增的股本不向原股东分配,由管理人进行处置以及向债权人分配抵偿债务。因
此,对于本次资本公积金转增的股本,不再对公司股票进行除权处理。

  “送转”股份不除权

  正在进行债务重整的*ST盐湖披露了最新公告,拟对资本公积金转增股本后股票价格不
实施除权。本次资本公积金转增股本将以*ST盐湖现有A股总股本为基数,按每10股转增9.5
股的比例实施资本公积金转增股本,共计转增26.5亿股股票。转增后,公司总股本将由27.9
亿股增加至54.3亿股。本次转增所得股票不向原股东分配,将向债权人分配以抵偿债务以及
由管理人进行处置。

  实际上,这是*ST盐湖债务重整方案的实际执行措施。

  《重整计划》显示,债权额超过50万元的非银行类普通债权人可以选择留债或以股抵债
的方式进行受偿。据统计,债权额超过50万元的非银行类普通债权人共有553家,有168家选
择了以股抵债方式受偿。

  *ST盐湖约25.76亿股转增股票用于向债权人抵偿债务,剩余约7075万股转增股票由拟处
置资产的承接方有条件有偿受让,受让对价优先用于支付重整费用和清偿部分债务。本次资
本公积金转增股本股权登记日为2020年3月30日,转增股本上市日为2020年3月31日。

  《每日经济新闻》记者注意到,*ST盐湖的债务重整举措更像是定向“送转”。通常而
言,上市公司会采取分红送转,因为摊薄每股收益,所以股价要对应除权。股价不除权,公
司市值将被动增加。

  以最新8.92元/股的价格计算,*ST盐湖54.3亿总股本对应市值为483.4亿元。目前,*ST
盐湖的总市值为248.5亿元。

  区别于分红增发股票

  理论上,定向“送转”股本不除权,中小股东的每股收益或者净资产将受损。然而在实
际的债务重组过程中,这类“送转”操作并不罕见。


  去年12月,*ST沈机(5.090, 0.04, 0.79%)也公布了类似方案,资本公积金转增股本完
成后,公司总股本规模将显著增大,由约7.65亿股扩大至约16.8403亿股。川能动力(4.040,
0.10, 2.54%)也曾在重整计划中实施定向“送转”不除权方案。

  中国国际金融股份有限公司在*ST盐湖的专项意见中表示,本次资本公积金转增股本不
同于一般意义上为了分红而单纯增发股票的行为,而是将转增的股本用于偿债、转让给拟处
置资产的承接方,上市公司原股东实际并未获得转增股份,债权人、拟处置资产的承接方等
相关各方均支付相应对价。通过资本公积金转增的方式,盐湖股份在总股本扩大的同时,债
务规模也将明显减少,所有者权益将相应增加。

  《每日经济新闻》记者注意到,*ST盐湖去年依然巨亏,公司2019年度业绩预计亏损在
432亿~472亿元。不过随着债务重整计划和利空落地,*ST盐湖股价反倒强势。自去年8月中
旬以来,公司股价从5.42元/股的最低价,上涨至目前8.92元/股,正处于上升通道。
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